Под занавес этой рабочей недели поговорим немного об экономике.
Банк России опубликовал проект основных направлений денежно-кредитной политики на 2025–2027 годы. В нем сформулированы базовый и три альтернативных сценария развития экономики на ближайшие три года. При составлении каждого из них регулятор ориентировался на сценарий возвращения инфляции в России к 4%.
Базовый сценарий
Инфляция уже в 2025 году замедлится до 4,0–4,5% и в дальнейшем будет находиться вблизи 4%. Средняя ключевая ставка в 2024 году будет находиться в диапазоне 16,9–17,4% годовых, в 2025 году — 14–16%, в 2026 году — 10–11% годовых, в 2027 году – долгосрочный нейтральный диапазон 7,5–8,5%. ВВП в 2024 году вырастет на 3,5–4%, в 2025–2026 годах темпы роста замедлятся.
Дезинфляционный сценарий
Существенное привлечение инвестиций в основной капитал и более высокие темпы прироста совокупной факторной производительности. Динамика ВВП складывается позитивнее за счет более высоких темпов роста конечного потребления и валового накопления. Инфляционное давление в дезинфляционном сценарии снижается быстрее, чем в базовом. Средняя ключевая ставка в 2025 году будет находиться в диапазоне 12–14% годовых (–2 п. п. к базовому сценарию), в 2026 году — 9–10% (–1 п. п.), в 2027 году – долгосрочный нейтральный диапазон 7,5–8,5%.
Проинфляционный сценарий
Жесткий рынок труда, расширение предложения, повышенный инвестиционный спрос. Высокий внутренний спрос и рост издержек предприятий на оплату труда. Средняя ключевая ставка в 2025 году в диапазоне 16–18% (+2 п. п. к базовому сценарию), в 2026 году — 11,5–12,5% (+1,5 п. п.), в 2027 году — 8,5–9,5% (+1 п. п). Инфляция замедлится до целевого уровня 4–4,5% только в 2026 году и закрепится на 4% к 2027 году. Уровень ВВП на конце прогнозного периода будет совпадать с уровнем ВВП в базовом сценарии.
Рисковый сценарий
Значительное ухудшение внешних условий. Мировой финансовый кризис в 2025 году. Падение мирового спроса на фоне рецессии в крупнейших экономиках. ВВП в 2025 году снизится на 3–4%, в 2026 году — на 1–2%. К росту в 2–3% экономика России перейдет только в 2027 году. Инфляция в 2025 году вырастет до 13–15%. К показателю в 4% инфляция приблизится только к концу 2027 года. Ключевая ставка в среднем составит 20–22% годовых (+ 6 п. п. к базовому сценарию).
Какова вероятность?
Реализация базового сценария, по версии ЦБ, наиболее вероятна. Все-таки прогноз назван базовым, значит, его вероятность оценивается Банком России на уровне 50% и выше, и именно он является центральным. При этом вероятность «рискового» сценария (хотя сам по себе нынешний сценарий более тревожен) по сравнению с прошлым годом снизилась, а что касается «дезинфляционного» и «проинфляционного» сценариев, из них наиболее вероятен последний.
Однако тот факт, что сценариев четыре и два из них расположены в зоне более жесткой политики («рисковый» и «проинфляционный»), намекает на то, что вероятность жесткости становится выше. Вероятно, это способ просигнализировать, откуда могут прийти проинфляционные риски и насколько они важны. Сценарий глобального ухудшения ситуации не был невозможным и ранее, но, очевидно, что сейчас он находится уже в зоне более близких рисков
Больше новостей экономики в контексте международной логистики ищите в нашем ТГ-канале https://t.me/optimalogistic . Подписывайтесь!
Источники:
https://www.kommersant.ru/doc/6921039
https://www.kommersant.ru/doc/6921247
https://www.rbc.ru/economics/29/08/2024/66d0522f9a7947244c8c6bbc?from=newsfeed
